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港大ICB陆晨解析QE退出将冲击人民币汇率和楼市

发布时间:2021-01-21 14:32:41 阅读: 来源:热压机厂家

港大ICB陆晨:解析QE退出将冲击人民币汇率和楼市

2009年以来,美联储先后推出三轮量化宽松政策(Quantitative Easing,简称QE),通过QE1、QE2、QE3,目前美联储的总资产已经达到史无前例的最高水平,如果QE持续缩减甚至退出,将对其他国家的经济运行产生深刻影响。

文:香港大学SPACE中国商业学院「2014年春季讲座日」  [讲座主讲人:陆晨博士(Dr. Chern Lu)]

香港大学SPACE中国商业学院(以下简称港大ICB)于4月12日开启了“2014年春季讲座日”,本次讲座主要在北京、上海、深圳三地进行。讲座中,任教港大ICB【企业财务与投资管理】(CFIM)研究生文凭课程和【金融市场与投资组合管理】(FMPM)研究生文凭课程的客席副教授陆晨博士做了精彩的演讲---“QE到余额宝,掀起金融巨浪”,并对互联网金融的兴起,对我国经济运作带来哪些改变,进行深入的分析。  港大ICB陆晨博士在讲座中指出:2009年以来,美联储先后推出三轮量化宽松政策(Quantitative Easing,简称QE),通过QE1、QE2、QE3,目前美联储的总资产已经达到史无前例的最高水平,如果QE持续缩减甚至退出,将对其他国家的经济运行产生深刻影响。  QE退市会对我国金融市场带来哪些冲击和影响?QE的退出对人民币汇率和国内楼市又造成了哪些问题?遭受重重压力的中国金融业又将何去何从?在推进利率、汇率市场化进程中,以余额宝为代表的互联网金融从中又扮演了什么角色?港大ICB陆晨博士对此作了深入分析。  美国退出QE步伐加快  量化宽松是一种货币政策,指中央银行通过购买国债等中长期债券,增加基础货币供给,向市场注入大量流动性资金的干预方式,也是坊间常说的「增印钞票」。  2008年金融危机之际,美国利率已降到最低点,但是极低的利率水平未能遏止房地产价格下滑和金融危机的蔓延,于是美联储主席伯南克提出两项金融创新措施来刺激经济发展,一是量化宽松政策,二是率先把失业率和利率联系在一起。  美国总统奥巴马在今年1月29日宣布,美国失业率降至过去五年的最低点6.6%,制造业就业职位在10多年后首次上升,这意味着美国经济开始反弹,量化宽松政策将渐行渐远。受这一消息刺激最大、最直接的是外汇市场,新兴市场投资市场表现变得惨不忍睹,投资者纷纷抛售新兴市场货币,市场担心退市会导致资本流出新兴市场的步伐加速。与此同时,作为全球第二大经济体系的中国,其经济表现也出现了放缓迹象。  QE退出冲击人民币汇率和国内楼市  受QE退出消息的影响,人民币会出现贬值,继而冲击国内楼市。  “人民币的贬值不仅导致原先涌入国内的海外资金流出中国,乃至今后不敢轻易地进入中国市场,而且还会让中国住房资产价格下跌,继而使投资者逐渐放弃这些高价格的资产。”港大ICB陆晨博士总结到。  伴随着人民币贬值,融资环境将发生变化,国内房地产企业海外融资成本将迅速上升,如果房地产企业负债率过高,其就有可能面临资金链断裂。在这种情况下,房地产开发商以降低价格方式来防范风险。  对于长期依赖房贷的银行而言,随着住房及土地等抵押物价格的全面下跌,其不良贷款会迅速增加。反过来,银行不良贷款的快速增加,导致其贷款资金额度减少,从而形成住房市场资金严重短缺的恶性循环,引发银行危机,甚至金融危机。  遭受重重压力的中国金融业  根据港大ICB陆老师的观点,中国金融业承受两大压力:一是金融市场上从信托产品、理财产品,到股票市场,整个风险定价体系完全错乱;二是理财产品、信托产品所获得的大部分资金,都投资到不该投的地方,令中国金融市场在整个社会的资源配置中没办法发挥应有的作用。  事实上,为了刺破国内多年货币超发和“影子银行”体系共同形成的“资本泡沫”以及防止系统性金融风险的爆发,央行必须推行利率、汇率市场化改革。  在利率市场化的初始,央行试图通过提高市场利率的方式达到令商业银行去杠杆目的。商业银行则以“表内损失表外补”的影子银行方式轻松绕开监管,成功将资金成本转嫁给企业。于是,各种信托、理财等“表外业务”层出不穷,这些表外业务的借贷对象往往是涉矿、涉房、涉平台贷的高危行业和项目。  自2010年以来,这种“监管博弈”已经经历了信托产品、银行理财、同业业务到最新的互联网金融等激烈的“攻防战”。直到以余额宝为代表的互联网金融体系出现,才几乎一举打破了以往的对峙格局。在互联网金融的倒逼机制下,中国货币政策改革中最为关键的一环:存款利率市场化改革,意外地提前跨出了“最后一跃”。  余额宝间接开启了存款利率市场化  2013年,以余额宝为代表的“互联网货币市场基金”异军突起,在短短半年内将货币市场基金规模由不足5000亿元推到1万亿元人民币。余额宝带来的不仅是基金规模的急剧膨胀,还有银行活期存款的“大搬家”,数据显示2014年1月银行存款大幅减少9402亿元,其关键正在于“互联网货币市场基金”的分流效应。这种近乎“抢银行利润”的方式之所以能够迅速崛起,在于银行存款长期的低利率管制,使得余额宝可以在“分利于民”的同时,分享商业银行们多年独享的高额息差收益。因此余额宝间接开启了“存款利率市场化”, 为中国年利率市场化改革带来突破性发展,其影响不可轻视。

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